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Novas atualizações.
Atualizações diárias do mercado.
Quinta-feira, 13 de agosto de 2015.
Intraday 1111-42 é o nível-chave. As metas abaixo são 1087, 1068-55, 1020, 0996 e 0971. Os objetivos acima são 1173, 1195, 1214, 1235 e 1277. O intervalo sensível de hoje é 1087-1214 / 35 ou 1020-1195. MAIS.
Intraday 5594-5623 é o nível-chave. Os alvos abaixo são 5580, 5569, 5554-42, 5524, 5501 e 5478. Os objetivos acima são 5641-46, 5664, 5678, 5700, 5723 e 5775-87. A gama sensível de hoje é 5580-5678 / 5700 ou 5542-5646. MAIS.
Quinta-feira, 13 de agosto de 2015.
US Data reaction: GBP / USD off highs; cai para mínimos diários.
FXStreet (Nova York) - A Libra Britânica está caindo contra o Dólar, já que o Greenback está negociando mais alto. MAIS.
Quinta-feira, 13 de agosto de 2015.
Probabilidade de aumento da taxa de Fed em setembro em 60%
FXStreet (Mumbai) - A última pesquisa da Reuters na quinta-feira mostrou que os economistas vêem uma probabilidade de 60%. MAIS.
Quinta-feira, 13 de agosto de 2015.
Estrada ao Inferno ou Escada ao Céu. Greace Deal.
A Grécia alcançou um acordo. Um terceiro, que vale cerca de € 86 bilhões em troca de mais reformas e mais austeridade. Mesmo assim, muitos funcionários europeus. MAIS.
Quinta-feira, 13 de agosto de 2015.
EUR / USD: Euro deixa os máximos de 10 semanas com o dólar corrigir.
Após o aumento de 1,5% em EUR / USD na sessão anterior, o par consolidado na parte de baixo na parte de trás da correção do dólar. O dólar, no entanto, permanece. MAIS.
Quinta-feira, 04 de setembro de 2014.
Visualização do BCE: 4 opções - previsões mais baixas, mas provavelmente nenhuma ação.
O BCE se reúne para a sua decisão de taxa mensal e as expectativas são maiores após o discurso de Mario Draghi em Jackson Hole. MAIS.
Quinta-feira, 04 de setembro de 2014.
EUR / USD 4 de setembro - Todos os olhos no BCE.
EUR / USD está a negociar ligeiramente mais alto, desfrutando de um sólido alemão em direção ao grande evento: a decisão do BCE. MAIS.
Quinta-feira, 04 de setembro de 2014.
A reunião do BCE ocupa um lugar central.
Todos os olhos do BCE hoje e não se pode deixar de pensar "já estivemos aqui antes". Parece que, no início, todas as reuniões do BCE. MAIS.
Quinta-feira, 3 de outubro de 2013.
Carney diz que o BOE tem como objetivo evitar o mercado imobiliário do Boom-Bust.
O governador do Bank of England, Mark Carney, disse que os decisores políticos devem garantir que o mercado imobiliário se recupere de forma sustentável, já que o governo acelera seu programa para auxiliar os compradores de casas. MAIS.
Quinta-feira, 3 de outubro de 2013.
Pound Rally se estende além da razão para Morgan Stanley: moedas.
A moeda britânica aumentou 7% desde o 3 de abril até US $ 1,6229, eliminando suas perdas em 2013, no meio das apostas que o Banco da Inglaterra pode apertar a política monetária mais cedo do que o previsto. MAIS.
Quinta-feira, 05 de setembro de 2013.
Draghi viu lutando o entusiasmo à medida que as taxas de mercado aumentam.
Mario Draghi está tentando evitar que os investidores superestimem a resiliência da economia. Prevendo uma recuperação em todas as reuniões da política do Banco Central Europeu desde dezembro de 2011. MAIS.

Gráfico de horários de câmbio de forex

Como definir uma agenda de negociação Forex.

Muitos comerciantes de Forex pela primeira vez atingiram o mercado em execução. Eles assistem vários calendários econômicos e trocam vorazmente em cada lançamento de dados, visualizando o mercado de câmbio de 24 horas por dia e cinco dias por semana como uma maneira conveniente de negociar o dia todo. Não só essa estratégia pode esgotar as reservas de um comerciante rapidamente, mas pode queimar mesmo o comerciante mais persistente. Ao contrário de Wall Street, que funciona no horário comercial normal, o mercado forex funciona no horário comercial normal de quatro partes diferentes do mundo e seus respectivos fusos horários, o que significa que o dia de negociação dura todo o dia e a noite.

Então, qual é a alternativa para ficar acordado a noite toda? Se os comerciantes podem entender as horas do mercado e estabelecer metas apropriadas, eles terão uma chance muito maior de obter lucros dentro de um cronograma viável.

[Definir um cronograma de negociação é apenas um aspecto de se tornar um comerciante de dia bem sucedido. O curso de tornar um dia de comerciante da Investopedia fornece uma educação holística que cobre uma ampla gama de tópicos. Com mais de cinco horas de vídeo sob demanda, exercícios e conteúdo interativo, você aprenderá uma estratégia comprovada e seis tipos de negócios que você pode usar em qualquer mercado, além de minimizar riscos.]

O comércio de moeda é exclusivo por causa das horas de operação. A semana começa às 6h da manhã no domingo e corre até as 17h00 da sexta-feira.

Mas nem todas as horas do dia são igualmente boas para negociação. O melhor momento para o comércio é quando o mercado é mais ativo. Quando mais de um dos quatro mercados estiverem abertos simultaneamente, haverá uma maior atmosfera comercial, o que significa que haverá uma maior flutuação nos pares de moedas. Quando apenas um mercado está aberto, os pares de moedas tendem a ficar trancados em uma distribuição de pedaços apertada de aproximadamente 30 pips de movimento. Dois mercados abertos de uma só vez podem ver facilmente o movimento ao norte de 70 pips, particularmente quando as grandes notícias são lançadas. (Precisa de uma atualização nos conceitos do forex? Perguntas comuns sobre a negociação de moeda abrange os conceitos básicos.)

Primeiro, aqui está uma breve visão geral dos quatro mercados (horas em EST):

New York (Open 8am to 5pm): De acordo com "Day Trading the Currency Markets" (2005) por Kathy Lien, Nova York é a segunda maior plataforma de forex do mundo e é vista fortemente por investidores estrangeiros porque o dólar está envolvido 90% de todos os negócios. Os movimentos na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) podem ter um efeito imediato e poderoso sobre o dólar. Quando as empresas se fundem e as aquisições são finalizadas, o dólar pode ganhar ou perder valor instantaneamente. (Aprenda de forma a prever movimentos na NYSE em qual direção é a posição do mercado?) Tóquio (aberto das 7h às 4h): Tóquio ocupa a maior área de comércio asiático, logo em frente a Hong Kong e Cingapura. Foi o primeiro centro comercial asiático a abrir. Os melhores pares de moedas a serem buscados (para comerciantes que procuram muita ação) são USD / JPY, GBP / CHF e GBP / JPY. O USD / JPY é um par especialmente bom para assistir quando o mercado de Tóquio é o único mercado aberto por causa da forte influência que o Banco do Japão tem no mercado. (Saiba mais sobre esta influência no Lucrando de Intervenções em Mercados de Forex e sobre pares de moedas em Usando Correlações de Moedas para Sua Vantagem.) Sydney (aberto das 17h às 2h): Sydney é onde o dia de negociação começa oficialmente, e enquanto é o menor de os mega-mercados, vê uma grande ação inicial quando os mercados reabriam no domingo à tarde, porque comerciantes individuais e instituições financeiras tentam se estabilizar após todas as ações que podem ter acontecido desde a tarde de sexta-feira. Londres (3 a 12 horas): o Reino Unido domina o mercado de divisas em todo o mundo, e Londres é o principal componente. Londres, conhecida como capital comercial do mundo, representa cerca de 34% da negociação global, de acordo com um relatório da IFS London. A cidade também tem um grande impacto nas flutuações cambiais porque o Banco da Inglaterra, que estabelece taxas de juros e controla a política monetária da libra esterlina, se instalou em Londres. As tendências de Forex também se originam em Londres, o que é uma ótima coisa para os comerciantes técnicos terem em mente. (Saiba mais sobre como os bancos centrais afetam pares de moedas em matéria de taxas de juros para comerciantes de Forex).

Conforme mencionado anteriormente, o melhor momento para o comércio é quando há uma sobreposição nos tempos de negociação entre os mercados abertos. Sobrepõe igual escalas de preço mais elevadas, resultando em maiores oportunidades. Aqui está um olhar mais atento sobre as três sobreposições que acontecem todos os dias:

EUA / LONDRES (das 8h às 12hs): a maior sobreposição nos mercados ocorre nos mercados dos EUA / Londres. De acordo com Kathy Lien, mais de 70% de todos os negócios ocorrem quando esses mercados se sobrepõem porque o dólar americano e o euro são as duas moedas mais populares para o comércio. Se um comerciante está procurando o melhor momento para trocar (quando a volatilidade é alta), o que seria o momento ideal. Sydney / Tóquio (2 a 4 da manhã): este período de tempo não é tão volátil quanto a sobreposição dos EUA / Londres, mas ainda oferece uma chance de trocar um período de maior flutuação de pip. O par de moedas ideal para apontar neste período é o par EUR / JPY, pois estas são as duas principais moedas influenciadas. Londres / Tóquio (das 3h às 4h): esta sobreposição vê a menor quantidade de ação das três sobreposições por causa do tempo (a maioria dos comerciantes dos EUA não estará acordada neste momento), e a sobreposição de uma hora dá pouca oportunidade para assistir mudanças de pips grandes ocorrem.

(Para obter informações mais aprofundadas sobre quais tipos de atividade de mercado podem ser esperados em cada período, leia o sistema Forex Three-Session.)

Embora a compreensão dos mercados e das suas sobreposições possa ajudar um comerciante a organizar seu horário de negociação, há uma influência que não deve ser esquecida: o comunicado de imprensa.

Um grande lançamento de notícias tem o poder de melhorar um período de negociação normalmente lento. Quando um grande anúncio é feito em relação aos dados econômicos - especialmente quando ele vai contra a previsão prevista - a moeda pode perder ou ganhar valor em questão de segundos.

No entanto, apenas porque dezenas de lançamentos econômicos acontecem todos os dias da semana em todos os fusos horários e aparentemente afetam todas as moedas, isso não significa que um comerciante precisa estar ciente de todas elas. É importante priorizar esses lançamentos para que os mais importantes sejam vistos e os menores sejam simplesmente monitorados para surpresas. (Para mais informações, leia Trading on News Releases.)

Alguns dos principais lançamentos de notícias a serem observados incluem:

Ao configurar um cronograma de negociação, é importante manter um forte equilíbrio entre sobreposições de mercado e comunicados de imprensa. Os comerciantes que procuram aumentar os lucros devem procurar negociar durante tempos mais voláteis, ao mesmo tempo em que observam o que os dados econômicos são divulgados quando. Este equilíbrio permite que os comerciantes a tempo parcial e a tempo inteiro tenham a oportunidade de estabelecer um cronograma que lhes dê a paz de espírito, sabendo que as oportunidades não estão escorregando quando tiraram os olhos dos mercados.

Horário de Mercado Forex.

Use o Conversor de horário do mercado de Forex, abaixo, para ver os principais horários de abertura e fechamento do mercado em seu próprio fuso horário local.

Sobre o conversor de fuso horário Forex.

O mercado cambial de câmbio ("forex" ou "FX") não é negociado em uma troca regulada, como ações e commodities. Em vez disso, o mercado consiste em uma rede de instituições financeiras e corretores comerciais de varejo que cada um tem suas próprias horas de operação individuais. Como a maioria dos participantes trocam entre as horas das 8:00 da manhã e as 4:00 p. m. em seu fuso horário local, esses tempos são usados ​​como horários de abertura e fechamento do mercado, respectivamente.

Hora e data: 10:33 AM 06-Fevereiro-2018 GMT.

Clique em um fuso horário para datas e horários de transição do Horário de Verão (DST).

O Forex Market Hours Converter assume horário comercial de "relógio de parede" de 8:00 da manhã a 16:00 em cada mercado Forex. Feriados não incluídos. Não se destina a ser usado como uma fonte de tempo precisa. Se você precisar do tempo preciso, veja time. gov. Envie perguntas, comentários ou sugestões para o webmastertimezonconverter.

Como usar o Forex Market Time Converter.

O mercado forex está disponível para negociação 24 horas por dia, cinco dias e meio por semana. O Forex Market Time Converter exibe "Open" ou "Closed" na coluna Status para indicar o estado atual de cada Market Center global. No entanto, apenas porque você pode trocar o mercado a qualquer hora do dia ou da noite não significa necessariamente que você deveria. A maioria dos comerciantes de dia bem sucedidos entende que mais trades são bem-sucedidos se conduzidos quando a atividade do mercado é alta e que é melhor evitar momentos em que a negociação é leve.

Aqui estão algumas dicas para usar o Forex Market Time Converter:

Concentre sua atividade comercial durante as horas de negociação para os três maiores centros de mercado: Londres, New_York e Tóquio. A maior parte da atividade do mercado ocorrerá quando um desses três mercados for aberto. Alguns dos horários de mercado mais ativos ocorrerão quando dois ou mais Centros de Mercado estiverem abertos ao mesmo tempo. O conversor de horário do mercado Forex indicará claramente quando dois ou mais mercados estão abertos exibindo vários indicadores verdes "abertos" na coluna Status.

Horário de Mercado Forex.

Horário de negociação Forex: sessões de Londres, Nova York, Tóquio, Sydney.

Melhor tempo de negociação no mercado Forex.

Horário de mercado de Forex. Quando trocar e quando não.

O mercado Forex está aberto 24 horas por dia. Fornece uma ótima oportunidade para os comerciantes trocarem a qualquer hora do dia ou da noite. No entanto, quando parece não ser tão importante no início, o momento certo para o comércio é um dos pontos mais importantes para se tornar um comerciante Forex bem-sucedido.

Então, quando se deve considerar a negociação e por quê?

O melhor momento para o comércio é quando o mercado é o mais ativo e, portanto, tem o maior volume de negócios. Os mercados ativamente negociados irão criar uma boa chance de conquistar uma boa oportunidade comercial e obter lucros. Enquanto os mercados lentos e tranquilos literalmente desperdiçam seu tempo e esforços, Desligue seu computador e nem se preocupe!

Monitor de horário de mercado ao vivo no Forex:

Horário de negociação Forex, tempo de negociação Forex:

Nova York abre às 8:00 da manhã a 5:00 da tarde EST (EDT)

Tóquio abre às 7:00 da tarde às 4:00 da manhã EST (EDT)

Sydney abre às 17:00 da manhã às 2:00 da manhã EST (EDT)

Londres abre às 3:00 da manhã a 12:00 horas EST (EDT)

E assim, há horas em que duas sessões se sobrepõem:

Nova York e Londres: entre 8:00 da manhã e mdash; 12:00 horas EST (EDT)

Sydney e Tóquio: entre 7:00 da tarde e mdash; 2:00 da manhã EST (EDT)

Londres e Tóquio: entre 3:00 da manhã e mdash; 4:00 da manhã EST (EDT)

Por exemplo, a troca de EUR / USD, pares de moedas GBP / USD daria bons resultados entre as 8:00 da manhã e as 12:00 da manhã, quando dois mercados para essas moedas estão ativos.

Naqueles horários de sobreposição, você encontrará o maior volume de negócios e, portanto, mais chances de ganhar no mercado cambial.

E o seu corretor Forex?

Seu corretor oferecerá uma plataforma de negociação com um determinado período de tempo (o prazo dependerá do país onde o corretor opera).

Ao se concentrar nas horas do mercado, você deve ignorar o prazo em sua plataforma (na maioria dos casos, será irrelevante) e, em vez disso, use o relógio universal (EST / EDT) ou o Monitor de horários de mercado para identificar as sessões de negociação.

Se você ainda não escolheu um corretor de Forex, recomendamos comparar Forex Forex para auxiliar sua pesquisa.

Nós tornamos mais fácil para todos monitorar as sessões de Forex trading enquanto estiverem em qualquer lugar do mundo:

Baixar Free Forex Market Hours Monitor v2.12 (814KB) Última atualização: 20 de abril de 2007. A opção fuso horário é adicionada para a maioria dos países da América do Norte e da Europa.

Direitos autorais e cópia; Forexmarkethours Todos os direitos reservados.

Forex trading é um investimento de alto risco. Todos os materiais são publicados apenas para fins educacionais.

Zonas horárias Forex.

Zonas horárias Forex explicadas por especialistas em troca de moeda, Leia este artigo até o final para descobrir quais são os fusos horários de câmbio.

Zonas horárias Forex.

O mercado Forex é um mercado de 24 horas. Este mercado abre no domingo 7 PM EST e permanece aberto até as 5:00 da manhã e neste momento o mercado não fecha por um segundo. Este mercado pode ser acessado por qualquer pessoa a qualquer momento neste período de tempo. O mercado Forex não restringe os comerciantes a qualquer momento. Isso significa que os comerciantes e os investidores podem negociar a qualquer momento nessas 24 horas. Eles podem acordar à noite e começar a negociar quando outros membros da família dormem. Os comerciantes e os investidores podem definir seu horário de negociação Forex a qualquer momento nestes cinco dias.

Por que as zonas horárias Forex são 24/5.

Agora, as questões podem surgir em sua opinião de que esse mercado é aberto todas as vezes desde o horário de abertura do domingo até o horário de fechamento de sexta-feira. A resposta é muito simples. Esse mercado é aberto sempre que é um mercado global e os comerciantes e investidores de todos os países podem participar no comércio de moeda. Zonas horárias Forex de diferentes países são diferentes. O tempo que é o seu tempo de trabalho pode ser o tempo de sono para os comerciantes de outros países. Diferentes países em diferentes zonas horárias Forex têm horário de abertura e fechamento diferente do mercado. Assim, quando todas as horas de abertura e encerramento são juntas, o resultado é um mercado de 24 horas.

Principais zonas horárias Forex.

Existem quatro sessões de tempo mais importantes no mercado Forex. São sessões dos EUA, Sessão de Londres, Sessão de Tóquio e Sessão de Cingapura. Isso acontece muitas vezes que quando uma sessão está aberta, outra sessão também começa e isso causa interação de horas. A interação das horas de mercado de diferentes sessões de tempo é chamada de Horas de Mercado Sobrepostas. O volume de pedidos aumenta durante as horas de mercado sobrepostas e, portanto, a volatilidade também aumenta. O aumento da volatilidade atrai muitos comerciantes e investidores porque eles vêem essas horas como sua oportunidade de ganhar lucros. O gráfico abaixo mostrará os fusos horários Forex de diferentes países.

Horário de Mercado Forex Por Fxstay.

Melhores zonas horárias de Forex.

As horas de sobreposição do mercado são o melhor momento para trocar porque o volume é muito alto nessas horas e os comerciantes que negociam nessas horas têm menos chances de sofrerem perda. Existem duas principais sobrepostas de mercado. A primeira sobreposição é entre a Ásia ea Europa e a segunda Sobreposição é entre a Europa e a América do Norte. Fora destas duas Horas de Sobreposição de Mercado, o movimento de mercado mais interessante é entre a Europa e a América do Norte. Os comerciantes devem se concentrar mais na negociação nas Horas de Sobreposição porque as oportunidades de ganhos de lucro estão mais nessas horas. A volatilidade fora desta zona quente ocorre devido a algumas das principais notícias ou eventos do Forex, mas o movimento dos preços é difícil de prever e também não pode ser confiável.

Fuso horário / indicador de zona de mercado para negociação forex.

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Fuso horário / indicador de zona de mercado para negociação forex.

olhando para a transição para o 6E.

Na Austrália, não pode mais fazer os EUA.

olhando para a transição para o 6E.

Na Austrália, não pode mais fazer os EUA.

1. Na parte superior direita da página, clique em procurar.

2. Clique em anexos.

3. Palavra-chave: fuso horário.

1) Pare de mudar as coisas. Sem novos indicadores, gráficos ou métodos. Seja consistente com o que está diante de você primeiro.

2) Comece um diário e publique-o diariamente com os negócios que você fez para mostrar seus pontos fortes e fracos.

3) Defina objetivos para você alcançar diariamente. Faça-os sobre como você troca, não quanto dinheiro você faz.

4) Aceite a responsabilidade por suas ações. Pare de procurar em outro lugar para explicar o mau desempenho.

5) Onde começar como comerciante? Assista este webinar e leia esse tópico para centenas de perguntas e respostas.

6) Ajudar a usar o fórum? Assista este vídeo para aprender dicas gerais sobre o uso do site.

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Se você está procurando o original, a opção de pesquisa por clique aqui não vai ajudar. uma vez que está na seção de download, você teria que fazer uma pesquisa lá.

Zonas horárias de sessão FOREX.

Horário de negociação Forex na sua área.

Em cerca de 5 horas, hora de Nova York, domingo à tarde, a sessão de Tóquio / Ásia abre e o comércio de FOREX começa a parar na sessão de negociação européia às 3h da manhã e depois para a sessão americana às 8h do horário EST até completar o círculo A sessão asiática de negociação nunca parou, negociando mais de TRILLÕES e meio dólares a cada dia de negociação.

Na verdade, o Federal Reserve tem uma descrição ainda melhor das zonas horárias FOREX.

"Em algum lugar do planeta, os centros financeiros estão abertos para negócios, e os bancos e outras instituições estão negociando o dólar e outras moedas, a cada hora do dia e da noite, além de pequenas lacunas nos fins de semana. Nos centros financeiros do mundo, negócios as horas se sobrepõem, à medida que alguns centros se fecham, outros abrem e começam a negociar. O mercado de câmbio segue o sol ao redor da Terra.

A International Date Line está localizada no Pacífico ocidental, e cada dia útil chega primeiro nos centros financeiros da Ásia-Pacífico - primeiro Wellington, Nova Zelândia e Sydney, Austrália, seguido de Tóquio, Hong Kong e Cingapura. Algumas horas depois, enquanto os mercados continuam ativos nos centros asiáticos, o comércio começa no Bahrein e em outros lugares do Oriente Médio. Mais tarde ainda, quando é tarde no dia útil em Tóquio, os mercados na Europa abrem para negócios. Posteriormente, quando é início da tarde na Europa, as negociações em Nova York e outros centros dos EUA começam. Finalmente, completando o círculo, quando é meio ou tarde da tarde nos Estados Unidos, chegou o dia seguinte na região da Ásia-Pacífico, os primeiros mercados abriram e o processo começa de novo. "- Sam Cross - Banco da Reserva Federal.

Os gráficos das horas de negociação FOREX abaixo são baseados no relógio de vinte e quatro horas. Para determinar qual sessão está negociando atualmente, use o gráfico para a área em que você mora e lembre-se de que os horários são aproximados.

Aviso legal do governo dos EUA - Negociação de Futuros de Mercadorias A negociação de Futuros e Opções tem grandes recompensas em potencial, mas também grande risco potencial. Você deve estar ciente dos riscos e estar disposto a aceitá-los para investir nos mercados de futuros e opções. Não troque com dinheiro que não pode perder. Esta não é uma solicitação nem uma oferta para comprar ou vender futuros ou opções ou qualquer produto financeiro. Nenhuma representação está sendo feita para que qualquer conta seja ou seja susceptível de atingir lucros ou perdas semelhantes às discutidas neste site. O desempenho passado de qualquer sistema ou metodologia comercial não é necessariamente indicativo de resultados futuros.

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Fundadores compartilham contra opções de ações

Fundadores compartilha contra opções de estoque
Bryan Springmeyer é um advogado corporativo da Califórnia que representa as empresas iniciantes.
As informações nesta página não devem ser interpretadas como conselhos legais.
Estoque Restrito em Startups.
"estoque restrito" geralmente é um estoque comum que está sujeito a restrições de transferência padrão para ações da empresa privada e recompra ou confisco com base em um cronograma de aquisição. A aquisição geralmente é superior a um período de quatro anos (com um acréscimo opcional de um ano, o que significa que o primeiro evento de aquisição ocorre aos 12 meses) e condicionou o acionista a manter seu relacionamento com a empresa como empregado ou funcionário.
Os dois pontos focais de entrar em acordos de estoque restrito são: (1) entre os fundadores de uma inicialização; e (2) na insistência dos investidores.
Os fundadores usam estoque restrito para garantir que cada um dos outros fundadores continue contribuindo para a corporação. Imagine, por exemplo, que uma corporação esteja dividida entre cinco fundadores. Após os primeiros seis meses do empreendimento de bootstrap, um dos fundadores decide ele não pode mais sobreviver com macarrão Ramen e viver na sala de estar da mãe-em-lei. Ele decide encontrar um emprego remunerado e sai da empresa e dos outros fundadores. Três anos depois, a empresa passou por uma um par de rodadas de capital de risco e os outros quatro fundadores ganharam o valor até as dezenas de milhões de dólares. O fundador que se recuperou nos estágios iniciais é agora um milionário da tomada de risco e dos esforços dos outros quatro fundadores em que resgatou . Em vez de permitir esse resultado, os fundadores restringirão o estoque de cada um e se submeterão a um cronograma de aquisição, de modo que o estoque de um fundador de partida possa ser recomprado pela empresa.
Os investidores também exigem estoque restrito para garantir que os fundadores não se afastem da empresa. Um dos principais componentes nos quais os investidores estão colocando seus fundos são os fundadores. Se o investidor quiser que o fundador continue contribuindo para a empresa, eles exigirão um cronograma de aquisição de direitos que dê ao fundador sua parcela da empresa ao longo do tempo. É uma piada comum no Vale que os fundadores entrem em um investimento com 100% de sua empresa, saia com 0% (com seus compartilhe para conquistar ao longo do tempo), e estão felizes por isso (porque receberam seus fundos de investimento). Haha: - |
O que você tem a fazer para se preparar para os investidores?
Muitos empresários têm a impressão de que eles tornarão sua iniciativa mais atraente para os investidores, implementando um cronograma de aquisição de direitos nas suas ações. Isso é improvável, porque as transações de investimento com investidores institucionais e anjos sofisticados estarão sujeitas à aprovação dos investidores de um resultado satisfatório acordo de restrição de estoque. Se alguém estiver no lugar, os investidores podem aprovar ou propor um novo que restitua parte ou a totalidade da aquisição e, se não estiver em vigor, os investidores podem condicionar o acordo após a execução de tal acordo. Ter um cronograma de vencimento padrão de quatro anos com um acréscimo de um ano no local (ou acordo de estoque restrito com termos agradáveis ​​aos VCs) antes do acordo pode ser benéfico para os fundadores se os investidores não exigirem um novo na transação, porque o período de aquisição já terá começado. Caso contrário, eles podem tentar negociar o equivalente a alguns meses de aquisição. No entanto, a existência ou a falta de um acordo de restrição de estoque provavelmente não afetará o apelo da empresa aos investidores, a menos que haja motivos para acreditar que os co-fundadores não entrarão em acordos para fechar o negócio.
Sempre que usar estoque restrito em estruturação de capital ou compensação de empregado, familiarize-se com a seção 83 do IRC.

O que é Founders Stock, Legalmente?
O termo "fundador" e "estoque fundador" não são termos legais, em vez disso, são termos de arte descrevendo uma certa classe de participantes iniciais de uma empresa e seus interesses de propriedade. Você não encontrará os termos "fundador" ou "estoque fundador" definidos no código corporativo.
Os "fundadores" das empresas pertencem à classe de acionista inicial, diretor (provavelmente) e oficial (provavelmente). Os fundadores juntaram o plano inicial; eles são as pessoas que decidem dar o salto da idéia ao projeto para formar um negócio, e é quando eles recebem "estoque de fundadores". As empresas que não existem não podem emitir ações.
O estoque de fundadores significa as ações de ações ordinárias que são emitidas no atas organizacionais ou o consentimento do conselho de administração da empresa quando estão criando o novo negócio, adotando estatutos e nomeadores. Isso é chamado de "organização" da corporação. As pessoas que obtêm este estoque inicial são os "fundadores" como uma regra geral.
É importante analisar as características do "estoque fundador" também. Geralmente, será uma grande porcentagem de estoque para cada fundador individual (maior do que eles nunca receberiam se juntando a uma empresa mais madura). O estoque normalmente é emitido a um preço nominal, muitas vezes o valor nominal do estoque, como $ 0,001 por ação, um número muito baixo. A empresa pode emitir ações a um preço baixo porque não começou a fazer nenhum negócio. A vantagem patrimonial de possuir o estoque provavelmente será a única compensação inicial para o fundador e, se a empresa fizer isso direito, o estoque dos fundadores está sujeito à aquisição de direitos dependente da continuidade da prestação de serviços à empresa. O estoque emitido sujeito a um cronograma de aquisição é chamado de "estoque restrito". A empresa compra as ações não vencidas no custo se o serviço de um fundador para a empresa for encerrado por qualquer motivo.
Após a incorporação, os novos membros da equipe podem obter estoque com essas características e às vezes chamados de "fundadores", mas emitir ações a um preço muito baixo depois que a empresa fez qualquer coisa para criar valor (construiu um protótipo, obteve alguns usuários ou clientes, primeiro receita) pode levar a impostos de renda para o fundador obter "ações baratas". Por isso, depois que as empresas de incorporação normalmente aumentam o preço das ações, feche a classe de ações do fundador e as opções de emissão.
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Fundadores compartilha contra opções de estoque
Opções vs RSUs.
Este artigo trata sobre o uso de ações e opções de ações para compensar os funcionários. Esta discussão se aplica principalmente ao mercado canadense e entidades tributadas pela Agência de Receita do Canadá (CRA). (veja também artigos sobre opções de ações de incentivo e opções de mercado).
Enquanto eu costumava ser um grande fã de opções de ações de incentivo, agora acredito que elas deveriam ser usadas com moderação e principalmente como um potencial mecanismo de bônus. Eles não são um bom substituto para ações ou compensação em dinheiro por dois motivos principais: questões fiscais e porque eles nunca podem ser "no" dinheiro " (ou expiram antes de serem). Eles também são uma dor de cabeça contábil (somente desde 2005) porque uma despesa artificial deve ser determinada teoricamente (por exemplo, a fórmula Black-Scholes) quando as opções são emitidas.
Normalmente, quando uma empresa é formada, os fundadores dividem a propriedade entre eles com base em sua noção de equidade e suas contribuições relativas (ver notas sobre "Dividing the Pie").
No entanto, à medida que as empresas crescem, eles precisam atrair novos talentos. Praticamente todas as empresas - até mesmo as empresas de chips de grande capitalização mais maduras oferecem compensação na forma de um salário e de alguma forma de participação no capital. Isso geralmente é na forma de opções de estoque.
Para as entidades mais pequenas e emergentes, um enorme salário (baseado no mercado) pode não ser possível. E, mesmo quando é, a maioria dos funcionários (pelo menos em qualquer gerenciamento ou capacidade de responsabilidade sénior) gosta de ser co-proprietários.
O desafio, então, é determinante:
a) quanto de compensação de estoque (e sua manifestação) e.
b) os termos anexos.
De um modo geral, se a Companhia ainda não levantou qualquer capital para os investidores, é fácil de obter impostos (e é apenas por razões fiscais que não podemos simplesmente simplesmente conceder ações porque, se tiverem algum valor, são tributados como renda para a destinatário) para incluir novas pessoas como fundadores, a menos que a empresa tenha estado por alguns anos e / ou esteja bem avançada. Nesse caso, a mesma discussão em divisão seria apropriada.
Se a Companhia já tiver estabelecido algum valor criando produtos, clientes, receitas, etc. e / ou atraiu investidores que validem uma avaliação da empresa em virtude de seu investimento (por exemplo, o preço por ação que pagam multiplicado por todas as ações emitidas, resultando em um "capitalização do mercado" para a empresa), é, lamentavelmente, não é prático apenas dar as ações do recém-chegado (porque o destinatário teria uma obrigação fiscal imediata).
É por isso que as opções de ações foram tão populares, ou seja, eles contornam esse problema de tributação. Não cometer nenhum erro sobre isso, no entanto, eles NÃO são o mesmo que a propriedade de capital. Por exemplo, enquanto o valor do imposto pago ao exercer opções e venda de ações, é semelhante aos impostos sobre ganhos de capital, o lucro de opções é considerado renda e não ganhos de capital. Isso significa que não se pode compensar outras perdas de capital contra esses ganhos ou se as ações são mantidas e vendidas em prejuízo, não há alívio de perda de capital contra outros ganhos. Também impede que o titular participe da isenção de ganhos de capital de vida de $ 500K (muito importante!).
Por esse motivo, faz sentido considerar as chamadas unidades de estoque restrito (RSU's) como uma alternativa às opções, especialmente para os principais participantes. As RSU são concessões de ações, mas com strings em anexo. Ao contrário de opções bem definidas e bem compreendidas, as RSU são mais novas, mais complexas variam. Mas a idéia por trás deles é relativamente simples. A empresa dá (ou promete dar) um certo número de ações para um empregado. Essas ações se acumulam ao longo do tempo (assim como as ações dos fundadores devem). As questões de tributação precisam ser examinadas. Por exemplo, o imposto não pode ser pago até o título das ações realmente passar para o titular.
Uma abordagem que está sendo tomada pelas empresas no início de sua criação, é alocar uma certa porcentagem das ações, e. 20%, para pessoas ainda recrutadas. Isso evita uma diluição mais tarde e pode contornar algumas das questões fiscais.
Embora a determinação de quanto estoque alguém deve receber é em grande parte uma questão de negociação, eu gostaria de iniciar a negociação usando uma abordagem lógica baseada na contribuição dessa pessoa. Como uma nota de lado, o que eu realmente gosto de ver é que um funcionário realmente faz um investimento em dinheiro na empresa para adquirir ações sem ataduras.
A idéia de partes fundadoras é que eles compensam os titulares por seu trabalho árduo e contribuição intelectual (ou seja, é por isso que é chamado de "equidade do suor"). Se um executivo de vendas experiente está sendo recrutado, pode-se começar com uma taxa de mercado competitiva para essa pessoa. Digamos que ela estava ganhando (ou poderia ser contratada por uma empresa madura) por US $ 150K / ano. Se ela concorda em trabalhar por US $ 100K / ano por 5 anos, então a empresa precisa arrecadar US $ 250K a menos de investidores e ela deve ter direito a esse valor em ações (digamos ações de 500K se elas forem avaliadas em $ .50 / share) . Isso também pode ser aumentado por um "bônus de assinatura" montante. Uma vez que é uma promessa de contribuição, tais ações devem, obviamente, se revestir ao longo do tempo (ou seja, elas são emitidas, mas estão sujeitas a cancelamento). O destinatário precisa certificar-se de que o negócio esteja estruturado de modo que não haja nenhum imposto até que as ações sejam vendidas.
Se eu fosse o novo recruta, eu faria o meu melhor para obter estoque na frente mesmo se eu tiver que pagar algum imposto (se fosse um tanque, eu posso recaptá-lo mais tarde). Por exemplo - e isso é típico - digamos que a empresa X começou há um ano e criou uma pequena quantidade de capital próprio (US $ 500K em US $ 1 / ação) de vários investidores. Pode-se argumentar que as ações têm um valor de US $ 1 ou menos se algum tempo caducou com resultados adversos ou mais de US $ 1 se o tempo tiver passado, com um bom progresso sendo evidente. Em qualquer caso, a Companhia e eu concordamos que as ações valem US $ 1 e eu estou "dado" 200K partes sujeitas a aquisição e termos similares aos fundadores. Nesse caso, qual é o pior cenário, as pessoas em impostos argumentariam que recebi renda de US $ 200.000, na qual eu teria que pagar o imposto de renda normal na minha taxa de imposto marginal total - o que seria na faixa de $ 90K. Não é bom. Se a empresa falhar, eu só posso recuperar parcialmente $ 90K. E porque eu tenho que encontrar $ 90K em primeira instância, isso pode ser um não-iniciante.
O que eu gosto de fazer é simplesmente comprar ações a um preço negociado sem strings, idealmente a um preço muito abaixo do valor de US $ 1, com algumas opções lançadas para abordar o aspecto de contribuição / desempenho. O CRA ainda pode desafiar isso, especialmente se o preço é ridiculamente baixo ou se outros estão comprando ações a preços mais altos ao mesmo tempo. Se você perguntar ao redor, você achará que a CRA raramente interfere em transações de empresas privadas (em última análise, a CRA obtém seu corte de qualquer maneira quando as ações são vendidas). É um risco que muitos vão demorar.
Uma razão pela qual é bom possuir ações reais e obtê-las cedo é porque você obtém não apenas o tratamento de imposto sobre ganhos de capital preferencial, mas, no caso de empresas privadas, você pode usar a isenção de ganhos de capital de vida de $ 750,000 (não negligenciar esta!)
Não tome a minha palavra sobre isso. Obtenha seu próprio & quot; expert & quot; Conselhos fiscais sobre isso. Peça mais de uma pessoa. Você pode achar que há diferentes opiniões e graus de conservadorismo por aí, então você pode ter que fazer um julgamento.
Para as empresas públicas, porém, as ações não podem ser emitidas com desconto profundo (pequenos descontos até 20%, dependendo da Bolsa são permitidos). Nesses casos, as RSU estão se tornando cada vez mais populares. Nesses casos, o estoque é alocado, mas o imposto é evitado porque o título não passa no momento da concessão.
Em geral, as empresas devem entender que precisarão desistir de 5% a 20% ou mais para lidar com novas pessoas. Os principais funcionários operacionais, financeiros e de marketing esperam uma participação de capital de 10% em ações, opções ou UREs. (Nota: os subsídios de RSU são geralmente menores do que as concessões de opções, pois eles sempre têm valor real, independentemente do preço da ação).
Os diretores de uma empresa, como um grupo, devem receber a mesma remuneração que um executivo sênior recebe. Como regra geral, 1% a 2% de propriedade é comum (com a aquisição, é claro). Atualização anual & quot; Os subsídios são comuns.
No que diz respeito aos termos, geralmente adquirindo ou com mais precisão, a aquisição inversa, ao longo do tempo, é o termo mais comum. Por exemplo, compartilhamentos de fundadores de 100K podem ser dados a alguém na condição de eles contribuir por pelo menos 5 anos. Se essa pessoa sair (ou for demitida) após apenas um ano, ele só conseguiria manter ações de 20K (ou seja, um quinto). Vesting pode ocorrer em etapas - mensal, trimestral, etc., mas eu prefiro uma aquisição linear simples e diária. Algumas conquistas podem ocorrer somente na ocorrência de um objetivo específico - entrega do produto, evento de liquidez, etc. Outros termos que devem ser aplicados são aqueles que estão descritos no Acordo de Acionistas, por exemplo, o direito de vender, o direito de primeira recusa, etc.
Bottom Line - a equidade é melhor! O desafio é descobrir quem fazer aos empregados verdadeiros proprietários - assim como os fundadores - de forma equitativa e isenta de impostos ou de impostos diferidos!
Mike Volker é Diretor do Departamento de Ligação Universidade / Indústria da Universidade Simon Fraser, ex-presidente do Vancouver Enterprise Forum, presidente da WUTIF Capital e empresário tecnológico.

Qual deve ser o prazo de aquisição de ações do fundador antes de um financiamento de risco?
Eu acho que o estoque de fundadores antes de um financiamento de risco deve estar sujeito aos mesmos termos gerais de aquisição que um esperado após um financiamento de risco. Um horário de aquisição típico é de quatro anos com um acantilado de um ano. Isso significa que 25% das ações receberão um ano após a data de início da aquisição, com 1/48 do total de ações adquiridas todos os meses depois, até que as ações sejam completamente adquiridas após quatro anos. A data de início da aquisição pode ser a data de emissão das ações, ou uma data anterior, para que o fundador tenha cedido o crédito pelo tempo gasto trabalhando na empresa antes da incorporação e / ou emissão das ações.
Alguns fundadores querem acelerar a aquisição de uma rescisão sem causa ou uma rescisão construtiva. (Eu vou começar a definir esses termos em postagens futuras.) Eu não tenho certeza de que este seja realmente no melhor interesse dos fundadores. É extremamente difícil rescindir alguém por causa, pelo que o término de um fundador geralmente resultará em suas ações serem adquiridas. Para os fundadores que nunca trabalharam um com o outro, eu geralmente aconselharia contra a aceleração da aquisição de uma rescisão sem causa ou uma rescisão construtiva. Se as personalidades entrarem em choque ou as coisas não funcionam e um fundador precisa ser forçado a sair, o (s) fundador (es) restantes (as) serão chutados por permitir que o fundador que partiu saia com uma participação acionária significativa.
Se houver aceleração após uma rescisão sem causa ou rescisão construtiva, acho que a quantidade de aceleração deve ser semelhante à quantidade de indenização que uma pessoa pode receber na mesma situação. Se seis a 12 meses de indenização puderem ser justificados se uma pessoa for encerrada sem causa, então a aceleração de seis a 12 meses parece razoável. É claro, a norma típica em empresas de tecnologia é que não há indenização em qualquer situação.
Além disso, alguns fundadores podem querer acelerar a aquisição de uma mudança de controle. A única mudança de controle de habilidade de controle significa que as ações aceleram após uma mudança de controle. Isso não é no melhor interesse dos investidores porque os fundadores totalmente investidos têm pouco incentivo para continuar trabalhando para um adquirente após uma mudança de controle. Para incentivar essas pessoas, talvez seja necessário conceder opções adicionais, o que aumenta o custo da aquisição para o adquirente, potencialmente em detrimento dos investidores. A mudança de controle do gatilho duplo significa que as ações aceleram após uma mudança de controle e o fundador é encerrado sem causa ou uma interrupção construtiva ocorre dentro de 12 meses após a mudança de controle.
A quantidade de ações que acelera sobre esses eventos pode ser 100%, ou escrita como um certo número de meses de aquisição, como doze. Eu tive um VC expressar uma forte opinião de que o valor de apostar em um desses eventos não deve ser 100%, mas sim 12 a 24 meses de aceleração de aquisição, devido ao fato de que é extremamente difícil encerrar alguém sem justa causa. Eu acho que a aceleração do gatilho duplo de 100% para os fundadores ou certos executivos é bastante aceita entre os investidores. No entanto, a extensão dessa proteção aos funcionários de classificação e arquivo não é comum.
Em qualquer caso, é provável que os VC imponham seus próprios termos de aquisição e aceleração sobre um financiamento da Série A, por isso pode não importar quais os termos são implementados quando as ações dos fundadores iniciais são emitidas. No entanto, termos razoáveis ​​de aquisição e aceleração podem sobreviver ao financiamento da Série A, especialmente se fosse difícil renegociar com um fundador crítico em uma equipe com múltiplos fundadores.
Uma chave para lembrar se a aquisição baseada no serviço será impostas ao estoque fundador é que as regras fiscais prevêem que seja tributável ao adquirir o valor do estoque no momento da aquisição. Essas regras serão substituídas se o fundador eleger no prazo de 30 dias após a emissão do estoque fundador ser tributado sobre o valor do estoque no momento da emissão (menos qualquer coisa paga pelo estoque, que pode incluir o valor do IP contribuiu para o negócio) [esta é uma "eleição 83 (b)"]. O limite de 30 dias é extremamente rigoroso e as eleições de 83 (b) devem ser arquivadas com o IRS dentro desse período de 30 dias, portanto, se a imposição baseada em serviço for imposta, é importante ter muito cuidado em considerar fazer um 83 ( b) eleição e arquivamento com o IRS dentro do prazo.
Que tipo de estoque ou patrimônio e em que valor devemos oferecer a um fundador / membro do conselho quando o estoque não tem valor em uma empresa iniciante e nenhum investimento é feito pelo Fundador.
O fundador / membro do conselho deve receber ações ordinárias. O número de ações deve ser determinado como porcentagem de ações totalmente diluídas.
Se os fundadores são emitidos ações ordinárias restritas em vez de opções, posso incluir horários baseados em emprego e cronograma baseado em desempenho no contrato de estoque restrito? Digamos que 50% do estoque está sujeito a um calendário de lançamento de 4 anos, e o estoque restante é liberado enquanto a empresa atinge certo marco? Para o estoque baseado em desempenho, um termo deve ser especificado, certo? como 10 anos?
A razão para eu fazer essa pergunta é: vejo a maioria das opções de concessão de empresas para ações baseadas em desempenho em vez de ações restritas, mesmo para seu fundador inicial.
Embora seja possível ter uma aquisição baseada em desempenho em relação aos fundadores & # 8217; estoque, não é comum. Quando uma empresa é inicialmente formada, os fundadores da empresa possuem todo o estoque de capital. Muitos fundadores não sujeitam suas ações a nenhum critério de aquisição. Esses fundadores geralmente acham que quando eles levantam sua primeira rodada de financiamento, os investidores querem impor alguma propriedade em relação ao estoque. Os investidores fazem isso para motivar os fundadores a continuar aumentando o valor do negócio e para que os fundadores permaneçam focados no empreendimento atual, em vez de se concentrarem em outros interesses ou empreendimentos. Para manter algum controle sobre as provisões de direitos de propriedade de suas ações, os fundadores freqüentemente submeterão seus fundadores & # 8217; estoque para adquirir antes da primeira rodada de financiamento para que os investidores tenham menos incentivos para revisar ou impor suas próprias provisões de aquisição.
Se os fundadores vão impor a aquisição de suas ações, a maioria impõe critérios de aquisição baseados no tempo e não no desempenho. Muitas vezes, é difícil determinar critérios de aquisição adequados baseados em desempenho para uma empresa em fase de arranque, uma vez que a empresa pode crescer bastante rápido e o ambiente pode mudar rapidamente, tornando obsoleto ou inatingível o que inicialmente pensava ser um objetivo adequado. Os critérios de desempenho relacionados ao levantamento de capital podem ser vistos como um marco negativo para um investidor externo, pois eles podem acreditar que o objetivo do fundador é aumentar o financiamento para financiar seu estilo de vida ou uma maneira de recuperar o salário perdido e não um meio de promoção a empresa e aumentando o valor do negócio. Embora a aquisição de desempenho baseada em desempenho possa ser um motivador e um incentivo apropriados, a aquisição baseada em desempenho é geralmente imposta depois que os investidores investiram seu capital na empresa e podem ajudar a projetar metas de desempenho apropriadas e objetivas que melhor ajudem a motivar o fundador, além de promover e aumentar o valor do negócio.
[Obrigado a um dos meus colaboradores empregados colegas por refletir isso comigo.]
Quais são as implicações tributárias da concessão aos fundadores iniciais de ações ordinárias que trazem o IP e plano de negócios, e outros investem os dólares. Não há horário de aquisição.
LJ. Supondo que esteja estruturado corretamente, a contribuição dos ativos para estoque e contribuição do caixa para ações deve ser uma transação isenta de impostos sob a Seção 351 do Código do IRS.
Como estruturar corretamente para ser livre de impostos para o estoque do fundador?
Não entendi a questão. Não há imposto sobre a emissão das ações do fundador, caso seja emitido pelo valor justo de mercado. Haverá imposto sobre a venda subsequente do estoque se houver ganho.
Agradeço Yokum! Não entendi bem isso:
LJ. Supondo que esteja estruturado corretamente, a contribuição dos ativos para estoque e contribuição do caixa para ações deve ser uma transação isenta de impostos sob a Seção 351 do Código do IRS.
Qual documento precisa ser arquivado? Precisa arquivar eleição 83b? ou é autêntico?
Em resumo, como conseguir uma transação isenta de impostos?
Yokum, quero dizer, mesmo que # 8220; Não há imposto sobre a emissão de ações do fundador se for emitido pelo valor justo de mercado. & # 8221; Isso significa que todos os estoques já foram adquiridos também ao mesmo tempo?
Caso contrário, e se o preço for maior quando as ações estiverem investidas?
E se a eleição 83b não for apresentada dentro de 30 dias?
Se eu apenas comecei uma C Corp e autorizei ações ordinárias de 10M. Quero pagar US $ 6000 para obter ações de 6M. A que horas a transação deve acontecer? Preciso arquivar eleição 83b para tornar este imposto livre?
Eu realmente não estou seguindo as perguntas.
Se você contribuir com ativos em troca de ações, então você precisa cumprir os requisitos da Seção 351 do código do IRS. Se a transação não for estruturada corretamente, será tributada como se você vendesse os ativos. Você deve discutir isso com um advogado.
Se você comprar o estoque por dinheiro, então não há nenhuma questão da Seção 351 e, geralmente, não há imposto sobre a compra, desde que o preço de compra seja de valor justo de mercado.
A eleição 83 (b) não tem nada a ver com a Seção 351 e um ativo para transação de estoque. A eleição 83 (b) é importante se a empresa tiver o direito de recomprar as ações. Leia a postagem 83 (b) para obter mais detalhes.
Existem diretrizes sobre a data de início da aquisição? Em muitos casos, a empresa inicial é tão jovem quando os membros fundadores se juntam. A empresa não incorporou, ou tem um advogado formal para obter aconselhamento jurídico. No entanto, os fundadores concordam que a data de início da aquisição deve ser baseada em quando eles decidiram se juntar. Quando a empresa finalmente consegue incorporar o & # 8220; bordo & # 8221; aprova os subsídios de opções, mas está certo marcar a data de início da aquisição na data anterior? Outra opção seria obter o quadro para & # 8220; grant & # 8221; o estoque investido, mas porque eles não estão acostumados a fazer isso, eles insistem na data de início.
joe & # 8211; conforme indicado acima, a data de comentário de aquisição pode ser uma data anterior à emissão do estoque ou opção. A data de início da aquisição pode ser a data em que o trabalho começou no projeto (mesmo antes da data de incorporação).
Por esta publicação anterior e sua resposta:
Andrew Carroll: Que tipo de estoque ou patrimônio e em que valor devemos oferecer um fundador / membro do conselho quando o estoque não tem valor em uma empresa de arranque e nenhum investimento é feito pelo Fundador.
Yokum: O fundador / membro do conselho deve receber ações ordinárias. O número de ações deve ser determinado como porcentagem de ações totalmente diluídas.
Algumas perguntas abaixo, assumindo que a empresa é relativamente nova (2008) e suporte pré-VC. Obrigado.
1. O & # 8220; novo & # 8221; O fundador acima geralmente receberá direitos de voto sobre suas ações, sujeito ao acordo de aquisição de vencimento?
2. O & # 8220; original & # 8221; fundador (cerca de 6 meses de trabalho e um investimento de seis dígitos antes do novo fundador se juntar) normalmente também possuem ações comuns?
3. Um fundador original está propondo uma preferência de liquidez para suas ações versus outros co-fundadores. A preferência de liquidez baseia-se no valor da empresa quando os novos fundadores se juntam (ou seja, os novos fundadores só compartilham em valor para essa avaliação com base em%).
Você já viu esse tipo de preferência de liquidez do fundador original?
4. Se os fundos do VC forem levantados, as ações do fundador provavelmente estarão sujeitas à aquisição. No entanto, se o financiamento do VC não é gerado, é costume que os fundadores originais e novos tenham horários de aquisição semelhantes?
Eu percebo, claro, que tudo é negociável & # 8211; Apenas curte seus pensamentos para um acordo típico. A estrutura contemplada é uma LLC, mas possui um C-corp tech co, que é como eu penso no empreendimento.
Obrigado novamente por qualquer perspectiva que você fornecer.
O fato de a empresa ser uma LLC mudar todas as regras básicas. VCs não podem investir em LLCs e é extremamente difícil conceder um incentivo de equivalência de opção em uma LLC. O abaixo assume que a empresa é um C corp.
1. Sim. Nenhum motivo para que nenhuma ação não vote. A aquisição e a votação não estão vinculadas.
2. Sim. Ocasionalmente, um fundador pode ser emitido um estoque preferencial com uma preferência de liquidação se esse fundador tiver colocado uma quantia substancial de dinheiro que deve ser protegido com uma preferência de liquidação.
3. Não. Eu suponho que você poderia criar algo assim em uma LLC, mas seria difícil elaborar.
4. Sim. Se houver múltiplos fundadores, todos devem estar sujeitos à aquisição de direitos para evitar slackers.
Devo obter um advogado para preparar o termo de aquisição para minha empresa recém formada? Posso prepará-lo sozinho?
Glauco. Você precisa de um advogado para redigir a opção de recompra. Não é um projeto de DIY.
Yokum, muito obrigado pela sua publicação anterior.
Um par de acompanhamento:
Sua afirmação de que os VCs evitam investimentos em LLCs corresponde ao que eu ouvi em outro lugar.
1. Dito isto, você viu VCs investir para uma participação em um c-corp quando o capital restante no c-corp é então ocupado por uma LLC?
2. Se assim for, algum fator levou o conforto dos VCs com a estrutura?
3. Apenas para detalhar, com que frequência é aproximadamente o & # 8220; ocasionalmente & # 8221; você escreveu que você viu uma das preferências de fundação & # 8220; de liquidação & # 8221; vs seus co-fundadores? O que pode constituir o & # 8220; substancial & # 8221; quantidade de dinheiro que você cita?
1. Para repetir, os fundos de risco não podem / não investirão em LLCs. Como uma LLC é uma entidade de fluxo através da entidade, a receita operacional passará pela LLC para o fundo e criará renda tributável comercial não relacionada. Além disso, imitar os direitos de ações preferenciais e criar o equivalente a um plano de opção em uma LLC é muito difícil.
3. Se um fundador colocar dinheiro suficiente para comprar um novo carro de luxo (ou seja, uma quantidade de dinheiro indiscutivelmente dolorosa), então acho que a emissão de uma ação preferencial júnior com uma simples preferência de liquidação para um fundador pode ser apropriada.
Trabalhamos há 2 anos e acabamos de receber uma folha de termos da série A. Todos concordamos que as ações do nosso fundador foram adquiridas ao longo de 4 anos desde o início da empresa. No entanto, se um fundador original recentemente deixou a empresa voluntariamente após 2 anos de trabalho, mas antes do financiamento da série A, que recurso legal o fundador original tem se os investidores da série A imporem 25% de aquisição no fechamento para todos os fundadores & # 8217; s? Tenho certeza de que esse fundador ainda espera 50% das ações do fundador investido. Todos os fundadores compartilham rigns sair pela porta quando uma folha de termos é aceita pelo atual fundador gerenciador & # 8217; s?
mais uma pergunta de acompanhamento:
e sobre outra folha de termos que tem melhores condições financeiras para a empresa, mas exige que as ações do fundador sejam 0% adquiridas ao fechar? O que acontece com os compartilhamentos do fundador não ativos ativos anteriormente? Isso é simplesmente para ser negociado com a VC ou o fundador original tem direitos legais para ações anteriormente adquiridas?
Newfounder & # 8211; Quando um fundador sai, suas ações não cobradas são recompradas pela empresa. Typically if the shares are not repurchased, they are released from the repurchase option (i. e. are fully vested). Vesting depends on continued services. There is no “handcuff” for someone that is no longer a service provider. Thus, I don’t understand the question. With respect to currently employed founders, if one of them doesn’t agree to the revised vesting terms from the VC, the VC may not invest.
Also, if you have received a Series A term sheet, congratulations.
In a situation where founders own common stock shares not subject to vesting and there is a contemplated subsequent Series A round, how will the Series A investors impose vesting? I assume they would have to provide the founders options to purchase additional shares that are subject to a vesting schedule?
tia – The founders would enter into a stock restriction agreement that subjects the already issued shares to a repurchase right in favor of the company that lapses over time as the stock vests. Founders would NOT be granted additional shares subject to vesting.
What are strengthens and pitfalls of this example: The Jewel Company is a C status corporation; incorporated in the State of Florida on June 1, 2009. Initially, it authorized 20,000,000 shares of common stock as indicated in its Articles of Incorporation. On November 9th, 2009, its Board of Directors approved the issuance of 4,000,000 shares [representing 20%of its class “A” (one vote per share) stocks]. In addition, the Board of Directors approved the issuance of 2,650,000 shares of its class “A” stock and 800,000 of its Class “B” stock (carrying voting privileges of 20 votes per share) to its Founder. 40% of the Founder’s Class A shares is vested at the end of the first year following such issuance, with the remaining 60% to vest monthly over the next three years. The unvested shares are fully vested in the event of a merger or acquisition if the Founder is terminated without “cause” by the acquiring entity within one year.
newtonprep – don't understand exactly what you question is.
newtonprep – don't understand exactly what you question is.
Can founders shares be subject to a vesting schedule if they are purchasing them for fair market value, rather than contributing service?
In other words, if a founder purchases common stock at $0.001 per share for 5m shares, would that investment into the company ($5,000 seed money capital contribution) entitle the founder to all 5m shares upon investment, or can those 5m shares be subject to a vesting schedule over a few years despite the fact that they have already been paid for them through capital into the company?
Ryan – stock purchased at FMV can subject to vesting. However, if the transaction is for capital raising purposes, it would be odd to have them subject to repurchase if the founder quits.
I have question. I had company common share 10% and I was work for contractor, company was set up S-Corp.
Company loss since when start up, i had used loss for my incometax, during the this day I left company.
What is benefit of 10% share to me? and what responsbility I have? can I sell this share?

Founders shares vs stock options

This article discusses the pros and cons of stock options vs shares for employees of Canadian – private and public – empresas. The taxation issues are poorly understood and can be very confusing. Current tax regulations can make it difficult for companies to bring new employees and partners in as shareholders.
Stock options are a popular way for companies to attract key employees. They are the next best thing to share ownership. Employees are motivated to add value to their companies in the same way that founder/owners are. Options are also a key part of a compensation package. In larger companies, options contribute substantially – often many times the salary portion – to income. In a recent survey of executive compensation (see vancouversun/execpay), the top 100 BC-based public company executives all earned over $1 million in 2009 income. However, only 5 of them received base salaries over $1 million. Most of the compensation came from stock options – no wonder the CRA (Canada Revenue Agency) wants to tax them!
Unfortunately, tax law can turn stock options into a huge disincentive in attracting key employees. For example , if an employee of a company (private or public) exercises options to buy shares, that employee may have a tax liability even if he sells the shares at a loss. If the company fails, the liability does not disappear. The tax treatment is not the same for Canadian Controlled Private Companies (CCPCs) as it is for public or non-CCPC companies. CCPCs have an advantage over other Canadian companies.
For CCPCs – Canadian Controlled Private Corporations.
This discussion is applicable to Canadian Controlled Private Companies (CCPCs). It addresses how a start-up can best get shares into the hands of employees while being aware of possible tax issues.
To give employees an ownership stake (and incentive) in the company, the best solution is to give them founders shares just like the founders took for themselves when the company was formed. Companies should issue founders shares from treasury as early as possible. Some companies issue extra founders shares and hold them in a trust for future employees. Sometimes, the founders will transfer some of their own founders shares to new partners. As a general rule, try to give employees founders shares early in the company’s life. However, make sure that the shares reverse-vest over time (or based on performance), so that quitters and non-performers don’t get a free ride.
By owning shares in a CCPC (Canadian Controlled Private Corporation) for at least 2 years, shareholders get the benefit of the $750,000 life-time capital gains exemption (i. e. pay no tax on the first $750K in capital gains). This is a HUGE benefit. They also get a 50% deduction on additional gains.
If a company is beyond its start up phase, there is a worry that if these shares are simply given (for free or for pennies) to an employee, CRA (Canada Revenue Agency) considers this an “employment benefit” on which income tax is payable. This benefit is the difference between what the employee paid for the shares and their FMV (Fair Market Value).
This benefit is taxed as regular employment income . For CCPCs, this benefit may be deferred until the shares are sold. If held for more than 2 years, there is also a 50% deduction available on the benefit. If held for less than 2 years, another 50% deduction can be used if the shares where purchased at FMV.
However, if the shares are later sold (or deemed to have been sold by virtue of a liquidation) at a lower price than the FMV at the time of acquisition, the tax on the deferred benefit is STILL DUE. And, although this loss (i. e. the difference between FMV and the selling price) is a “capital loss”, it does not offset the tax owing. It may be possible to claim an ABIL (Allowable Business Investment Loss) to offset the tax owing on the deferred benefit, i. e. if you buy shares in a CCPC, you can claim 50% of your investment loss and deduct from other income.
Other than issuing zero-cost founders shares, the next best approach is to sell shares to employees at a “good” price which one could argue is at FMV considering the substantial restrictions on the shares (eg reverse-vesting and risk of forfeiture). This may work well if the company is still quite young and has not raised substantial sums from independent investors.
(In the case of publicly-listed companies, options grants are the norm since FMV can be readily determined – and a benefit assessed – and because regulations often prevent the issuance of zero-cost shares. But for pubcos and non-CCPCs, the tax on these benefits may not be deferred. It is payable in the year in which the option is exercised. This is a real problem for smaller public, venture-listed companies insofar as this tax forces the option to sell some shares just to be the tax! It discourages ownership. )
Some disadvantages of issuing stock are:
Deferred tax liability if shares are bought below FMV (if you can figure out what FMV is – remember, these shares are highly restrictive and are worth less than those purchased by angels and other investors.) A CRA assessment of the deemed benefit is a remote possibility. May need to defend the FMV. May need independent valuation. (I’ve never heard of this happening.) Need to make sure that shareholder agreement provisions are in place (eg vesting, voting, etc). Issuance of shares at very low prices on a cap table may look bad to new investors (whereas option exercises are considered normal) More shareholders to manage.
The benefits of owning shares are:
Can get up to $750,000 in life-time tax-free capital gains 50% deduction on gains if shares held for more than 2 years OR if shares where issued at FMV Losses in a CCPC can be used as allowable business losses (if the business fails) Can participate in ownership of company – voting, dividends, etc Less dilution than if stock options are issued.
Getting cheap shares into the hands of employees is the best way to go for a CCPC. The only downside risk arises if the company fails in less than two years. (See Bottom Line below) .
[NOTE: Companies can issue shares (instead of options) to employees at any price and not trigger an immediate taxable event – it’s the same as giving an option grant that is immediately exercised. If shares (instead of options) are given at a very low (e. g. zero) price, fewer shares can be issued than when granting options with a higher exercise price.]
To avoid the risk of having to pay the tax on the deferred benefit if shares are issued to an employee below the FMV, options are often granted. This is only a risk if shares are ultimately sold below the FMV, as may be the case in a bankruptcy . Stock options, if unexercised, avoid this potential problem. An option gives one the right to buy a certain number of shares for a stated price (the exercise price) for a given period of time. The is no liability at the time that options are granted. Only in the year that options are exercised, is there is a tax liability. For CCPCs this liability can be deferred until the shares are actually sold. If the shares are held for more than 2 years, this tax liability is calculated at 50% of the benefit. That is, both a deferral and a deduction of 50% are available to those having exercised options. (If shares are held for less than 2 years, a 50% deduction is available if shares were purchased at FMV.)
Some disadvantages with stock options are:
The tax liability (if options are exercised) is never erased – this is exactly the same scenario as if shares were given. The lifetime capital gains exemption cannot be used unless the shares – not the options – are held for 2 years after exercising. Capital gains are calculated on the difference between the selling price and the FMV when exercised. Must hold the shares for 2 years, after exercising the option to get the 50% deduction. (If exercise price of option = FMV at date of option grant, a 50% deduction is also available). The benefit is considered “income”, not a capital gain and if shares are subsequently sold at a loss, the income benefit cannot be reduced by this capital loss. The tax risk increases over time since it is the difference between FMV and exercise price at the time of exercise that sets up the contingent tax liability, so the longer you wait to exercise (assuming steadily increasing FMV), the greater the potential tax liability. Options do not constitute ownership; optioned shares cannot be voted. Large option pools are negatively viewed by investors because they may cause substantial future dilution (unlike public companies that are generally limited to 10% in options, private companies can have very large option pools). Still need to have a defensible FMV; may need independent valuation. It may become a real headache if CRA requires that this be done retroactively when an exit is achieved. They could expire too soon. May need to have a very long term, say 10 years or more. Showing lots of stock options on the company’s cap table directly impacts (negatively) the per-share valuation in on-going financings since investors always look at all outstanding options as outstanding shares.
Some benefits with stock options are:
No tax liability when options are received, only when they are exercised. No cash outlay required until exercised and even then, it may be minimal. Can exercise options to buy shares immediately at discounted prices without having to pay any tax until shares are sold. An early exercise avoids a higher FMV, and hence avoids a greater taxable benefit, later.
From the company’s perspective, granting shares (instead of options) at a very low price means that fewer shares need to be issued – which is good for all shareholders. For example, giving shares at a penny instead of granting options exercisable at 50 cents means that more options must be granted which means greater dilution later when an exit is realized . The extra 49 cents doesn’t do much for shareholders as the exercise amount by then is nominal compared to the exit value. That amount will go right back to the new owner of the company meanwhile diluting all shareholders participating in the exit!
Action item for investors: check your company’s cap table for options and get rid of them! Give shares instead that are notionally equal to the Black-Scholes value of the option. Example, Joe Blow holds an option to buy 100K shares at 60 cents. The shares are currently valued at 75 cents (based on recent investments). The value of the options is determined to be 35 cents (i. e. $35K in total value). The 35 cents is based on the value of the option (say 20 cents) plus the in-the-money amount of 15 cents. As a rule of thumb, when an option is issued with an exercise price equal to current share price, an approximate determination of the options value is taken by dividing the price by 3 which in this example is 60/3 = 20 cents. Now, take the total value of $35K and issue 46,666 shares for $1.00 (because 46,666 shares at 75 cents = $35K). This is better than showing 100K shares as options on the cap table!!
RECOMMENDATION FOR CCPCs :
Grant stock options, exercisable at a nominal cost, say 1 cent – good for at least 10 years or more. Suggest that option holders exercise their option and buy shares immediately (just skip step #1 altogether) Make sure that grantees understand that if they exercise early or immediately, they start the 2-year clock on the deduction and also get the lifetime capital gains exemption. (They should also understand that there may be a possible downside in so doing – i. e. the liability on the “benefit” when options are exercised is still taxable even if the company fails – in which case, they can still claim the ABIL offset. Grantees may elect to trade-off this potential liability by forfeiting the deduction and exemption and not exercising until there is an exit in which case they take no risk but have a much lower – as much as 50% lower – profit).:
An employee is given an option to buy shares for a penny each. Shares are currently being sold to investors for $1.00 each (CRA would argue that the $1.00 price is the FMV). If the employee exercises the option immediately and buys shares, then he is deemed to have received an employment benefit of 99 cents which is fully taxable as income BUT both a DEFERRAL and a DEDUCTION may be available. First, the tax on this income can be deferred until the shares are sold (if the company fails, they are considered to be sold). Companies must file T4 slips with CRA (so you can’t hide this sale). Second, if the Shares (not the Option) are held for at least 2 years, then only 50%, i. e. 49.5 cents is taxed as income. The difference between the selling price (and the FMV at the time the shares were acquired) is taxed as a capital gain which is also eligible for a $750K life-time exemption! If the shares are sold for $1.00 or more – no problem! But, if the shares are sold for less than $1.00, the employee is still on the hook for the 99 cent (or .495 cent) benefit and although he would have a capital loss , it cannot be used to offset the liability. He can mitigate this by claiming an Allowable Business Investment Loss (ABIL). 50% of the ABIL can be reduced to offset employment income. In this example, 49.5 cents would be allowed as a deduction against the 49.5 cents that is taxed as income, leaving the employee in a neutral position with respect to tax liability. Caution – claiming an ABIL may not work if the company has lost its CCPC status along the way.
(Note: I’ve heard of people in this situation claiming that the FMV is exactly what they paid since it was negotiated at arms-length, the shares could not be sold, the company was desperate, etc, etc. Their attitude is let CRA challenge it. That’s OK as long as the Company didn’t file a T4, as it should but likely won’t if it’s bankrupt.)
On the other hand, if the company succeeds, employees can enjoy tax-free gains (up to $750K) without having to put up much capital and taking only a limited risk.
If the employee holds an option until the company is sold (or until the shares become liquid) and then exercises the option and immediately sells the shares, the employee’s entire gain (i. e. the difference between his selling price and the penny he paid for each share) is fully taxed as employment income and there is no 50% deduction available (unless the exercise price of the option = FMV when the option was granted).
THE BOTTOM LINE:
The best deal for both the company (if it’s a CCPC) and its employees is to issue shares to employees for a nominal cost, say 1 cent per share. If this grant is to garner an employee’s commitment for future work, reverse-vesting terms should be agreed to before the shares are issued. To determine the number of shares, start by arbitrarily setting the price per share. This could be the most recent price paid by arms-length investors or some other price that you can argue is reasonable under the circumstances. Let’s say that the price per share is $1.00 and you want to give your recently recruited CFO a $250K signing bonus. Therefore, he’d get 250K shares as an incentive (these should vest daily over a 3-year period). He pays $2,500 for these. Tax-wise, he is now liable for the tax on $247.5K in employment income . However, he can defer payment of this tax until the shares are sold.
Here are the possible outcomes and consequences:
a)Shares are sold for $1.00 or more after holding the shares for at least 2 years: he is taxed on income of 50% of $247.5K (i. e. $250K minus the $2,500 paid for the shares), i. e. the deferred benefit, less the 50% deduction PLUS a capital gain on any proceeds above his $1.00 per share “cost”. This gain is taxed at a rate of 50% and, if not previously claimed, his first $750K in gains is completely tax-free.
b)Shares are sold for $1.00 or more but in less than 2 years: he is taxed on income of $247.5K, i. e. the deferred benefit, as there is no deduction available PLUS a capital gain on any proceeds above his $1.00 per share “cost”. He does not benefit from the 50% deduction on the employment benefit nor the 50% capital gains deduction. This is why it makes sense to own shares as soon as possible to start the 2-year clock running.
c)Shares are sold for less than 1.00 after holding the shares for more than 2 years: he is taxed on income of 50% of $247.5K, i. e. the deferred benefit less the 50% deduction. He can offset this tax by claiming an ABIL. He can take 50% of the difference between his selling price and $1.00 and deduct that from his employment income – this is a direct offset to the deferred benefit. If the company fails and the shares are worthless, he is taxed on employment income of 50% of $247,500 MINUS 50% of $250K – i. e. no tax (indeed, a small refund).
d)Shares are sold for less than 1.00 after holding the shares for less than 2 years: he is taxed on income of $247.5K, i. e. the deferred benefit as there is no deduction available. He can offset this tax by claiming an ABIL. He can take 50% of the difference between his selling price and $1.00 and deduct that from his employment income – this is a partial offset to the deferred benefit. If the company fails and the shares are worthless, he is taxed on employment income of $247,500 MINUS 50% of $250K = $122,500. NOT GOOD! This is the situation that must be avoided. Why pay tax on $122.5K of unrealized income that has never seen the light of day? Como? Make sure you let 2 years pass before liquidating if at all possible. You can also argue that the benefit was not $247,500 because there was no market for the shares, they were restricted, you could not sell any, etc. Let CRA challenge you and hope they won’t (I’ve not heard of any cases where they have – in the case of CCPCs).
Why bother with options when the benefits of share ownership are so compelling? And the only possible financial risk to an employee getting shares instead of stock options arises in (d) above if shares are sold at a loss in less than 2 years. If the company fails that quickly, the FMV was likely never very high and besides, you can stretch the liquidation date if you need to.
Contractors and Consultants.
The deferral of tax liability in respect of CCPCs is granted only to employees of the CCPC in question (or of a CCPC with which the employer CCPC does not deal at arm’s length). Contractors and consultants are not entitled to the benefit of the deferral. Consequently, contractors and consultants will be liable to pay tax upon exercise of any options.
Never underestimate the power of the Canada Revenue Agency. One might expect them to chase after the winners – those with big gains on successful exits but what about the folks that got stock options, deferred the benefit and sold their shares for zip? Will CRA kick the losers when they’re down?
For Publicly Listed Corporations and non-CCPCs.
In the case of public companies, stock option rules are different. The main difference is that if an employee exercises an option for shares in a public company, he has an immediate tax liability.
Up until the Federal Budget of March 4th, 2010, it was possible for an employee to defer the tax until he actually sells the shares. But now, when you exercise a stock option and buy shares in the company you work for, CRA wants you to pay tax immediately on any unrealized “paper” profit even if you haven’t sold any shares.
Furthermore, CRA now wants your company to withhold the tax on this artificial profit. This discourages the holding of shares for future gains. If the company is a junior Venture-Exchange listed company, where will it find the cash to pay the tax – especially if it is thinly traded?
This process is not only an accounting nightmare for you and the company – it’s also fundamentally wrong in that CRA is making your buy/sell decisions for you.
It is also wrong in that stock options will no longer be an attractive recruiting inducement. Emerging companies will find it much harder to attract talent.
It will also be a major impediment to private companies that wish to go public. In the going-public process, employees usually exercise their stock options (often to meet regulatory limits on option pools). This could result in a tax bill of millions of dollars to the company. Also, it won’t look good to new investors to see employees selling their shares during an IPO even though they have to.
Before the March 4th budget, you could defer the tax on any paper profit until the year in which you actually sell the shares that you bought and get real cash in hand. This was a big headache for those who bought shares only to see the price of the shares drop.
The stories you may have heard about Nortel or JDS Uniphase employees going broke to pay tax on worthless shares are true. They exercised options when shares were trading north of $100, giving them huge paper profits and substantial tax liabilities. But when the shares tanked, there was never any cash to cover the liability – nor was there any offset to mitigate the pain. The only relief is that the drop in value becomes a capital loss but this can only be applied to offset capital gains. In the meantime, though, the cash amount required to pay CRA can bankrupt you.
CRA argues that the new rule will force you to sell shares right away, thereby avoiding a future loss. (Aren’t you glad that they’re looking after you so well?) But, that’s only because the stupid “deemed benefit” is taxed in the first instance.
Example: You are the CFO of a young tech company that recruited you from Silicon Valley. You have a 5-year option to buy 100,000 shares at $1.00. Near the expiration date, you borrow $100,000 and are now a shareholder. On that date, the shares are worth $11.00. Your tax bill on this is roughly $220,000 (50% inclusion rate X the top marginal tax rate of 44%X $1 million in unrealized profit) which you must pay immediately (and your Company must “withhold” this same amount). Unless you’ve got deep pockets, you’ll have to sell 29,000 shares to cover your costs – 20,000 more than if you did a simple cashless exercise. So much for being an owner! In this example, if the company’s shares drop in price and you later sell the shares for $2.00, you’ll be in the hole $120,000 ($200,000 less $320,000) whereas you should have doubled your money! Sure, you have a capital loss of $9 (i. e. $11 less $2) but when can you ever use that?
As part of the March 4 changes, CRA will let the Nortel-like victims of the past (i. e. those that have used the previously-available deferral election) file a special election that will limit their tax liability to the actual proceeds received, effectively breaking-even but losing any potential upside benefit. I guess this will make people with deferrals pony up sooner. The mechanics of this are still not well defined. (see the paragraph titled “deferrals election” below)
Interestingly, warrants (similar to options) given to investors are NOT taxed until benefits are realized. Options should be the same. Os investidores obtêm bônus como um bônus para fazer um investimento de capital e assumir um risco. Employees get options as a bonus for making a sweat-equity investment and taking a risk. Why should they be treated less favorably?
I don’t understand how such punitive measures make their way into our tax system. Surely, no Member of Parliament (MP) woke up one night with a Eureka moment on how the government can screw entrepreneurs and risk takers. Such notions can only come from jealous bureaucrats who can’t identify with Canada’s innovators. What are they thinking?
A common view is that large public corporations, while it creates more accounting work for them, aren’t that upset about this tax. They do see it as a benefit and for them and their employees, it might be better to sell shares, take the profit and run. For smaller emerging companies – especially those listed on the TSX Venture exchange, the situation is different. Por um lado, uma venda forçada no mercado pode causar uma queda no preço, o que significa ter que vender ainda mais ações. Managers and Directors of these companies would be seen as insiders bailing out. Não é bom.
The rules are complex and hard to understand. The differences between CCPCs, non-CCPCs, public companies and companies in transition between being private and non-private give you a headache just trying to understand the various scenarios. Even while writing this article, I talked to various experts who gave me somewhat different interpretations. Sua cabeça doeu ainda? What happens if you do this…or if you do that? It’s messy and unnecessary.
The solution: don’t tax artificial stock option “benefits” until shares are sold and profits are realized. For that matter, let’s go all the way and let companies give stock – not stock option – grants to employees.
I wonder how many MPs know about this tax measure? I wonder if any even know about it. It’s a complex matter and not one that affects a large percentage of the population – certainly not something that the press can get too excited about. I’m sure that if they are made aware of it, they’d speak against it. After all, on the innovation front, it’s yet another impediment to economic growth.
For another good article on the subject, please read Jim Fletcher’s piece on the 2010 Budget on BootUp Entrepreneurial Society’s blog.
For those who exercised an option before March 2010, and deferred the benefit, CRA is making a special concession. On the surface it looks simple: You are allowed to file an election that lets you limit your total tax bill to the cash you actually receive when you sell the shares (which will likely leave you with nothing for your hard work) rather than be subject to taxes on income you never realized (as is the case before March 2010). Indeed, CRA thinks it’s doing everyone a big favor because it’s being kind in helping with a mess that it created in the first place!
There’s a detailed and lengthy discussion in an article by Mark Woltersdorf of Fraser Milner Casgrain in “Tax Notes” by CCH Canadian. The key point in the article is that you have until 2015 to decide how to handle any previously deferrals. The decision is not straightforward because it depends on an individual’s specific circumstances. For example, if there are other capital gains that could be offset, filing the election would result in not being able to offset these. The article states: “On filing the election, the employee is deemed to have realized a taxable capital gain equal to one-half of the lesser of the employment income or the capital loss arising on the sale of optioned shares. The deemed taxable capital gain will be offset (partially or in full) by the allowable capital loss arising from the disposition of the optioned share. What is the value of the allowable capital loss that is used, and therefore, not available to offset other taxable capital gains?” The article gives a few good examples to illustrate various scenarios. So, if you’re in this situation – do your analysis. I tried to link to the article, but it’s a pay-for publication, so that’s not available. Your tax accountant might give you a copy.
Thanks to Steve Reed of Manning Elliott in Vancouver for his tax insights and to Jim Fletcher, an active angel investor, for his contributions to this article.
Footnotes (the devil is in the details):
1.”Shares” as referred to herein means “Prescribed Shares” in the Income Tax Act. Generally this means ordinary common shares – MAS & # 8211; if a Company has a right of first refusal to buy back shares, they may no longer qualify for the same tax treatment.
2.There are really two 50% deductions are available: The regular capital gains deduction which permits a 50% deduction on capital gains made on shares that are acquired at FMV and the 50% deduction available to offset the employment income benefit on shares that are held for more than 2 years. (Of course, only one 50% deduction is available. )
3.CCPC status may unknowingly be forfeited. For example, if a US investor has certain rights whereby he has, or may have, “control”, the company may be deemed to be a non-CCPC.
37 Responses to “Shares vs Stock Options”
Mike & # 8211; thanks for this very valuable contribution to the community. Options are one of the most common mistakes I see in corporate structures. A couple of additional points:
1. When companies use options, or vesting stock, they are subject to the stock based compensation rules. This makes the preparation of financial statements much more complicated and expensive.
2. Options are also much more dilutive. Few people actually ‘get this’ but the short description is that everyone I’ve met always counts all of the options into the fully diluted calculation without considering the additional cash from the exercise. That makes the dilution effectively equal between a share or option.
But employees consider an option as worth much less than a share. So to get the same incentive, in practice, you have to allocate more options than shares.
3. The additional governance complexity you point out is a consideration. I prefer to make the employee shares a different class with equal economic advantage, but without votes.
In the US, options have become so much less desirable that many companies, for example Microsoft, have just stopped using them as a way to motivate the team.
It would be interesting to see comments here from some of our friends in the legal and accounting professions. They are often the ones advising young companies on this.
Thanks again for the excellent summary.
Your input is excellent but I am curious about the implications of FMV and the Issuance of extra founders shares set aside in Trust. Although we have been ‘doing business as’… for over a year now, we are now preparing to incorporate and issue founders shares. Are you saying that although I can issue additional founders shares without tax implication, in the beginning, in trust to be issued to new staff at a later date, if I transfer them at a later date they may have serious tax implications? Re-worded, do these shares even though they have already been issued and all new shareholders would be aware of the dilution factor of those shares, once a major investor comes on board, does the transfer of those shares now represent a benefit and therefore a differed tax presence? If so what would be the point in issuing them in trust. Why not simply issue them. If I am guessing at the reason, it would be because once you have a tangible investor, you have a distinctive FMV and therefore your later issuance of founders shares represents a very real conflict in the interests to your new higher paying shareholders?
Boas perguntas. A trust may be useful in that you would allocate shares in your cap table and all shareholders would regard them as part of the founders block.
As a CCPC you can issue shares at any time at any price (just make sure you comply with the securities regulations). Suppose that an investor has just paid $1.00 per share. If an employee gets 100,000 shares for free (say $.0001 per share), she has a “deferred employment benefit” of $100K on which she has to pay tax WHEN she sells the shares. You might be thinking that the investor who just paid $1.00 will be annoyed if someone else gets shares for free, right? In this case you have to explain to the investor that a) the employee is getting this break as part of her compensation package (and working for a low salary) and b) it’s a good deal for all shareholders because if you issued options at $1.00, you’d likely have to issue more than 100,000 which means more dilution later to all shareholders. Also, by her holding CCPC shares for 2 years, she gets up to $750K in capital gains tax-free!
I believe that I read in your article that the founders block in a publicly held corporation can be as much as 10% of the shares in a company, or maybe that was the block which was allocated to options in a public company. Anyways, is there a maximum percentage of shares that can be issued into trust or is this simply a common sense issue where if you have way too many shares in trust that you will more than likely make some of your early investors a bit concerned about investing in your company with so many shares outstanding?
10% is a kind of a rule of thumb for public and private companies. Public companies are restricted – usually to a max of but more normally 10%. There’s no limit on private companies. If the shares are all issued, it shouldnt make investors nervous – it’s when they get diluted from stock option exercises that they get nervous.
Thanks very much for the super helpful post! I have been trying to figure this all out for the past year, reading so many different articles and sources that left me completely confused. Your article was amazing summary of all the scenarios, written in easy to understand style and will really help me with my venture plans… and also help my students I teach as well in an entrepreneurship class.
Mike thank you for your input. Do you know if a public Canadian Company can grant its Directors the stock option on the name of the Director’s private company and not in the name of the director him/herself?
I don’t see why not. But, check with a secuties lawyer. Also, check any tax implications either way. Mike.
Do these rules apply regardless of the company being public or private? My accountant seems to think so…
The rules are quite different for public vs private companies. They are more favorable to private companies because stock option benefits can be deferred whereas there is no deferral for public companies. It means that, in a public company, you are forced to sell some shares immediately so that you can pay the taxes. It discourages ownership which is unfortunate.
What are the tax implications for purchase, nominal value transfer or gifting of shares in a CCPC between two shareholders of the CCPC? Thx–this article seems to be one of the best around on this topic.
I think it depends on the nature of the transaction and the current value of the shares.
If you make a disposition, e. g. as a gift, you might have to pay tax on the appreciated value. The recipient wouldn’t have a tax issue until the shares are sold.
If you give shares to someone in lieu of pay, then they will have to pay tax on the benefit (diff between fair value and their cost) and you will have to pay tax on the appreciated value.
I have vested share options in a private canadian corporation that I VERY recently exercised at a penny a share. The fair market value is 70 cents a share. In the next month or two we expect the company to be sold to some corporation overseas for at least $1 a share. Am I right in expecting that the 69cents between the fair market value (70cents) and my exercise price (1 cent) will be taxed as income, while the gain between 70cents and the $1+ per share the company is sold at will be taxed as captial gains?
There is absolutely no 2 year hold period possible, but some people think the quick time period (1-2 months) between exercising options and the sale of the company might somehow be ‘exempt’ from going the capital gains route and instead just be treated as regular income.
Thanks so much for the article Mike. It is very clear.
What happens if say you hold the shares of a CCPC for 1.5 years and at that point it becomes public (IPO) and is no longer CCPC? Do you not get the 750K tax exemption or the other goodies? Even if you wait another 0.5 year before selling so it’s 2 years in total?
I’m pretty sure you’re stuck. And, it’s just not being a CCPC that’s required – the CCPC has to be a QSB (Qualified Small Business-check CRA Website).
What are the benefits of receiving “no-cost founder shares”?
Are the shares deemed to have a different FMV, ex. the FMV when the company was established?
Great article, I’m just a little unsure of the definition for founder shares.
The benefit is that they cost you nothing and will someday, hopefully, be very valuable. The FMV (Fair Market Value) is what they are worth on the day you get them. Founders shares are usually issued when the company is founded (started) and at its early stages when partners are brought in to work in the company long before investors are brought in. At this stage, they are usually considered to be of zero value (at least for tax purposes).
Mike…. thank you (again) for your helpful post (May 2011!).
I am interested in the SHARE issue concept (“founders shares”) – specifically the opportunity for the recipient employee to defer tax for 2 years or more. We have recently awarded two employees with share ownership, but everything I can find on CRA web site indicates that such awards are immediately taxable.
I can not find any CRA reference to the defef\rrment opportunity. Specifically CRA bulletin IT113R4 provides advice on this – but not about deferrment.
Can you point me to a CRA reference in this regard?
On CRA’s website, there are instruction on completing the tax return Line 101 Security Option Benefits where it says: “If your employer is a Canadian controlled private corporation (CCPC), which you deal with at arm’s length, you only have to report this taxable benefit on your tax return for the year you sell the securities. If your employer is not a CCPC you may have to report taxable benefits you received in (or carried forward to) the year you exercise your stock option.”
MAS & # 8230; the sentence you quoted: “On CRA’s website, there are instruction on completing the tax return Line 101 Security Option Benefits where it says: “If your employer is a Canadian controlled private corporation (CCPC), which you deal with at arm’s length, you only have to report this taxable benefit on your tax return for the year you sell the securities.” & # 8230;
is preceded by “A security option benefit results when you buy securities through your employer at apre-established price which is less than the fair market value of the securities.”
So … doesn’t that mean this reference is related to stock option plans (i. e. “a pre-established price”)…. not to a general award or gift of shares ?
If you get below-cost shares in a QSB (regardless of whether they are a gift, a discount, bonus, etc) then you have a benefit. This benefit can be defered until you sell the shares.
For the first time in many years I have exercised options of a public company. I have “Security Options Benefits” and “Security Options Deductions” on my T4, leaving me with 50% of the gain on the option sale within my income.
I also have a tremendous amount of carryforward capital losses. I was hoping the the option gain could be fully offset by these losses, as they both arise from publicly traded stock.
But I can find no method of “deducting” my capital losses against the income that has been built into my T4. This income IS the result of a capital gain on the disposition of the share options, so why can’t I find a way to use my loss carryforward against it?
To add insult to this, last year I had “qualified” gains on the disposition of farm property. Instead of allowing me to deduct the gain from my “lifetime exemption”, the CRA forced me to us my carryforward capital losses. When I do finally have gains on shares, my losses won’t be there to limit the tax.
Wouldn’t be so awful, except I made those losses on borrowed money, and I need all the gains to pay back the loans. I have loans outstanding after the underlying asset has gone – sold at a loss. It’s simply crazy!
Now here I am with legitimate gains, but can’t find a way to exercise the losses against them.
I sympathize with you! The only thing I can offer is that you can at least deduct the interest on your loan. Also, let’s hope you have lots of capital gains in the future against whcih you can use your accrued losses.
Excellent post Mike! Muito informativo.
If a corporation was created 17 years ago and some employees worked there for 15 years, can founder shares still be created and assigned to these employees?
Is there a tax benefit of getting these shares assigned to a corporation the employee owns? Instead of big corporation providing shares to directly to the employee they first go to another corporation that the employee owns?
Regardless of the above, “the bottom line” section of your post still sounds like an amazing deal. Most taxes deferred. Assuming no change in valuation eventually taxed at normal employment income like figure of gifted shares in the event of a sale. Seems too good to be true!
Can you recommend further reading materials? I am especially interested in private established corporations gifting shares to their employees.
Rob, you can create “founders” shares any time you like – that is, by founders shares I trust you mean zero-cost shares. I believe that if the shares are issued to a corporation, there’d be taxable benefit although I’m not sure if it can be deferred. I suggest that you check with your own accountant about your particular situation – just to be safe.
a CCPC grants share to employee with an FMV and the employee could defer the tax benefits till selling the shares. If the employee never sells the shares because the later share value is lower than the previous FMV when shares granted, will deferred tax be erased?
I don’t think the benefit ever gets erased. And there’s never a “never sell” because either the company or the shareholder will die someday (and then there’s a deemed disposition).
thanks Mike! Oh, yes, the shares could be sold passively. how CRA could determine the FMV of a shared granted by a CCPC 5 years ago?
Yes, that’s the challenge. I’ve never actually heard of CRA determining this for a small CCPC startup. I’d love to hear from anyone that has.
Hi Mike, Thanks for the very informative article. Can you please refer me to the section of the Income Tax Act that allows for a deferral AND/OR 50% deduction as it relates to the taxable benefit under a SHARE sale. I believe what you are looking at covers Options and not shares. Thanks, Levi.
Follow up the questions above from Ken and Levi, has this been resolved re whether these rules only apply to options and not shares? Ken and Levi were looking for confirmation/references to the tax act allowing the deferral relating to shares (not stock options). Thanks for any comments on this.
The rules relate to shares. Options are just a right to buy shares. If you acquire shares below the so-called market value, this could be due to an option that you’ve exercised or simply due to an agreement (eg employment agreement). Regardless of how or why you got “cheap” shares, the tax liability kicks in when you get the “benefit”. This benefit is taxable but it can be deferred (for a private company) until you sell the shares. There is no tax due when you receive stock options – regardless of the terms of the option grant.
Hi, Mike, excellent article. I’m wondering if Founders Share should be hold by founder or company, if hold by founder, can deferred rules apply?
Companies don’t hold shares in themselves. Founders shares would be held by individual “founders” which could really be anyone you wish to deal in.
Ótimo artigo. Have any of these provisions been updated in the 6 years since the article was originally published? We’re based in Toronto and setting up a new tech startup. We’ve decided to incorporate in Delaware as we want to eventually attract money from the valley. But for founders and key employees it seems that both options and founders shares could be problematic? as a non CCPC, Canadian employees who receive options would be in a situation similar to your CFO with 100,000 options in a Silicon Valley startup – they would have a tax liability on the FMV at time of exercising, due immediately. Is this still the case?
If we issue shares (founder shares?) as a non-CCPC, even with reverse vesting (or RSU equivalents), it seems there would be an immediate tax liability based on FMV at the time the shares are issued – am I understanding that correctly?
I’m not aware of any changes in the past 6 years since I wrote the post. Yes, the rules are different in the USA. Not as good as in Canada. Many startups I know have no trouble attracting Valley Capital because they are CCPCs. In your case, if the recipients of the founders shares (in the Delaware Corp) are Canadian, I believe that the Canadian rules are applicable and they have no immediate tax liability. MAS & # 8211; they do not get a shot at the $835K Cap Gains exemption. Then, of course, there’s also the question of what is the FMV. If no capital has been raised, and if the company is brand new, I’d argue that the FMV is zero. Even for later stage issuances, I’ve not heard of CRA setting an FMV.
Thanks Mike! Again, great article – muito informativo.

Founder Basics:
Founder’s Stock, Vesting and Founder Departures.
What Is Founder’s Stock?
“Founder’s Stock” refers to the Equity.
Whether “Founder’s Stock” has any rights different from other equity interests in a company depends on the agreements entered into between the Founder and the company, either at the time the stock is issued or later. These rights may include:
Vesting provisions Accelerated vesting upon sale of the company Right of first refusal Co-sale provision Lock-up agreement Super-voting rights.
Each of these is discussed separately below.
Because of the dynamic nature of start-ups, with people coming and going, and roles and responsibilities constantly evolving, it is best to think about these provisions at the very beginning of the company.
Why Would I Want to Consider a Vesting Schedule for my Founder’s Stock?
Founder’s Stock is often subject to a vesting schedule. Under a typical vesting schedule, the stock vests in monthly or quarterly increments over four years; if the Founder leaves the company before the stock is fully vested, the company has the right to buy back the unvested shares at the lower of cost or the then fair market value .
The vesting schedule may be agreed to at the time of the Founders Stock is first issued, or may be imposed later as a condition of investment by outside investors.
Why would a Founder agree to subject his or her shares to a vesting schedule at the outset of the company? Two possible reasons:
First , this may be part of the bargain among multiple founders. If a founder decides to leave, or is asked to leave, early in the company’s existence, the vesting restriction protects the other founders from the “free rider” problem that would otherwise exist. While some founding teams stay together from beginning to end, it is fairly common for one or more Founders to leave the company in its early years. Absent a vesting restriction, the departed Founder gets a “free ride” on the efforts of those who remain to build the company.
Second , the restriction may be adopted in anticipation of future investment, as venture capital and angel investors generally seek some kind of vesting restrictions. Of course, one could wait until the time of investment to address the issue. However, if the Founders play “wait and see” they run the risk that the investors will propose something more onerous than the Founders might have come up with on their own. Conversely, if the Founders impose a reasonable vesting scheme, most investors will leave well enough alone, even if that scheme is not exactly what the investors might have preferred.
What is a “Cliff”?
There is often a one year “cliff”, meaning that the individual must be with the company for a year to vest the first increment. Often Founders are given some retroactive vesting credit for work done before the company was incorporated. While one year is common, you could use any time period.
Example : A company has three founders, one of whom has been working on the concept for a year and the others for three and six months, before the company is incorporated. The Founders might decide to subject their shares of Founders’ Stock to a four year vesting schedule, but give each of the Founders some retroactive credit reflecting their respective periods of work before incorporation.
However, vesting provisions often do include some protections for termination without cause following the sale of the company, as discussed below.
When Founders agree to vesting restrictions, it is usually to their benefit to file a special tax election known as a Section 83(b) election . This is discussed in our post What is a “Section 83(b) election” and Why Should I File One?
What Happens to My Unvested Stock if the Company is Sold or I’m Fired?
Vesting provisions on Founder’s Stock may provide for Acceleration.
A “ single trigger ” provision accelerates the vesting of any unvested shares as of the time of the sale. A “ double trigger ” provision accelerates the vesting of any unvested shares if the company is sold and the employee is terminated without cause within some time period following the closing of the sale.
With a “single trigger” provision, the “golden handcuffs” are unlocked at the time of the sale, and it is up to the buyer to determine how to retain and motivate the team of the acquired company.
A “double trigger” provision keeps the “golden handcuffs” in place, but protects the employee from being terminated without cause by the buyer by accelerating the vesting of any unvested shares should that occur.
Sometimes acceleration of vesting can also occur if, following the sale of a company, the buyer significantly changes an employee’s responsibilities or moves the place of work by more than, say, 50 miles. These “Good Reason.
Founders often inquire about acceleration of vesting if the Founder is terminated without cause (not in connection with an acquisition of the Company). While this is not an unreasonable concern, be very careful about agreeing to vesting acceleration for a termination without cause. Vesting restrictions typically do not distinguish among the many reasons why a company and a Founder may part ways, although it is possible to provide that it applies only in the case of a termination without cause or voluntary termination. Most legal definitions of “cause” focus on bad behavior such as dishonesty, theft, or conviction of a felony. They typically don’t reach more subjective assessments of effectiveness such as weak leadership or poor management skills. In an early stage company, an ineffective team member can jeopardize the entire enterprise. If that person is terminated and did not satisfy the cause definition, he or she may walk away with a significant portion of their stock in an unintended result.
How Can We Control Transfers of Founder’s Stock?
Founder’s Stock is often subject to a “ right of first refusal, ” which gives the company and/or the other Founders the opportunity to purchase shares that a Founder proposes to sell to a third party. Investors will often ask for this right.
The right of first refusal is often contained in the Company’s Bylaws.
Often the company has the first bite at the apple, then the founders or investors. The priority is a matter of negotiation.
A right of first refusal is a useful device for controlling ownership of stock only to the extent that the person(s) with the right have, and are willing to spend, the necessary funds to finance the purchase. Otherwise, the share can be sold to the buyer.
It has become increasingly common for bylaws to include the requirement of Board approval for a stockholder to transfer stock. Companies have become more concerned about controlling their stockholder base and the flow of confidential information. This became especially acute with the rise of “secondary markets” for the sale of private company stock.
What is a Co-Sale Right?
While a “right of first refusal” gives one the right to be a buyer , a “ co-sale ” right gives one the right to be a seller , by providing the opportunity to participate in a sale by a third party. The theory is that if one Founder finds a buyer for part of his or her shares, that opportunity should be made available to other Founders and/or investors.
The co-sale right is less common than the right of first refusal in agreements among Founders, but is usually requested by investors.
Example: A company has two founders, each with 40% ownership, and one investor with 20% ownership, and that all are a party to the co-sale agreement. If one founder finds a buyer for 10,000 shares, the co-sale right would allow the other founder to sell 4,000 shares and the investor to sell 2,000 shares, so the first founder could sell only 4,000 shares.
In the more common situation where the co-sale agreement operates only in favor of the investor, the selling founder could sell 6,667 shares and the investor 3,333 shares.
What is a Lock-Up Agreement?
A “ lock-up agreement ” prevents the sale of stock for a period of time following an IPO.
When a company undertakes an initial public offering (IPO), the underwriters will ask the company’s existing stockholders to enter into lock-up agreements to prevent sales of large amounts of stock into the market following the IPO. The concern is that such sales could depress the stock price and that the prospect of insider selling immediately following the IPO will make the IPO less attractive to potential buyers.
Lock-up restrictions are commonly included in founder stock purchase agreements. Why not wait until the IPO? Because the lock-up restrictions cannot be imposed unilaterally. A founder may have moved on, or might otherwise be unwilling to sign later. Hence the desirability of getting everyone to agree to the lock-up restriction up front.
Can We Use Supervoting Stock to Protect Control?
It is theoretically possible to give special voting rights to Founders’ Stock. Some high profile examples include Google, Facebook and Twitter.
Supervoting stock is a separate class of stock that may have 10 or more votes per share. Normally the shares convert to regular voting stock if transferred to persons other than the Founders and their families.
Despite the high profile examples, supervoting stock is actually relatively rare . Most investors will object to it. It generally requires a truly compelling idea, and a compelling founding team, to convince investors to go along.
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